2023年4月5日财联社消息，杭州键嘉医疗科技股份有限公司（以下简称“键嘉医疗”）于4月2日向科创板上市获受理。此前，腔镜手术机器人企业思哲睿、精锋医疗，也都陆续踏上了二级市场的征途。手术机器人领域已经形成了一股上市潮。

虽然手术机器人具备伤口切面小、病人术后恢复快且存活率高、可远程手术等明显优势，但是手术机器人企业却在营收上表现不佳。

多家手术机器人公司年报惨淡，盈利困难，亏损严重

手术机器人是将机器人技术与微创外科手术相结合的高端医疗设备。根据临床场景的不同，手术机器人主要分为腔镜机器人、骨科机器人、穿刺机器人、经自然腔道机器人、泛血管机器人等五类机器人。

全球手术机器人市场蓬勃发展，2021年起年均复合增长率超40%，美国是最大的手术机器人市场，市占率达55%；其中，腔镜手术机器人市占率达56%，为最大细分市场，可用于包括泌尿外科、妇科、胸外科及普外科手术。

此外，骨科手术机器人为第二大细分市场，骨科市占率达14%。其他手术机器人方面，包括泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术机器人等，近年来亦已开发，且日益普及[1]。

下表根据临床场景划分，总结了全球主要的手术机器人公司及其产品和上市情况。

然而，多家手术机器人公司近年来却频频出现亏损的困境。

截止发稿时间，通过分析几家手术机器人公司年报发现，盈利赤字已然成为现阶段手术机器人公司的“通病”。

2023年年初，精锋医疗递交招股书，准备在港交所上市。截至发稿时间，通过Wind查询数据显示，2021年—2022年前三季度，公司持续亏损近5亿。

2023年3月30日，微创机器人发布2022年年报，年报显示，公司总营收2160.30万元，同比增长高达904.79%，但归属母公司净亏损11.40亿元，亏损同比扩大95.53%。

2023年4月2日，键嘉医疗科创板IPO已经获得受理，但其招股书显示，2019-2022年间，键嘉医疗持续亏损近5个亿，至今尚未盈利。

通过查询中国境内主要手术机器人公司公开财报数据，暂未发现能交出“满分答卷”的企业。

尽管营收爆冷，但从2017-2021年度总体融资情况来看，手术机器人赛道仍受投资人青睐。

投资进入冷静期？产品获批开启“加速度”

2017-2021 年，中国手术机器人医疗设备领域融资次数趋势较为稳定，总融资次数 35 起，共计 227.1 亿元，但在2022年 1-9 月共发生 5 起融资事件，同比下降 16.7%。

• 一级市场，据不完全统计，2021 年国内有超过 10 家公司获得超亿元融资，单笔融资超五亿元的交易有 4 起，整个赛道总融资金额超过 30 亿元。

• 二级市场，2021 年微创机器人成功上市，市值一度超过 600亿；海外的直觉医疗市值超过 1200 亿美元，上市以来涨幅超过 175 倍。

尽管从融资情况来看，2022年投资者似乎进入“投资冷静期”，但这却并不妨碍国产手术机器人公司在产品上发力。

经历数年的投融资积累，国产手术机器人纷纷获批，其获批速度正在加快，为商业化打下了坚实的基础。

2022年国产手术机器人产品较21年多了一倍不止，其中腔镜手术机器人已有图迈等四款产品获批上市，与直觉外科的达芬奇手术机器人同台竞技；骨科-关节转换手术机器人在 2022 年陆续批准上市了鸿鹄等四款国产产品，其竞争对手为史塞克的 RIO 手术机器人；骨科-脊柱手术机器人在 2021-2022 年前上市了3 款新产品，其中 ORTHBOT、佐航-300 均为国产品牌；经皮穿刺手术机器人目前只有
Robio EX 与 MAXIO V2 等产品在国内上市[2]。

手术机器人作为新兴的朝阳行业，二级市场市值走高，吸引了一大批手术机器人企业冲刺IPO。前有腹腔微创手术机器人派尔特、膝关节手术机器人业聚医疗、经皮手术机器人医达健康等先后在港交所递交招股书，拟在港股IPO。今有键嘉医疗冲刺科创板IPO。手术机器人赛道陷入边融资边亏损的怪圈。

03

手术机器人公司想要活下去，IPO并不是彻底的“解药”

从直觉外科收入构成来看，系统收入、耗材收入和服务收入构成其主要营收点。复盘直觉外科收入结构，早期以系统收入为主，2009 年耗材+服务费收入占比首次超过系统收入，彼时其累计装机量为 1395。如今，直觉外科的耗材+服务费收入占比已达 73%，远超系统收入。优质的商业模式使得直觉外科毛利率自进入商业化中后期以来始终维持在 65%以上。

从中国腹腔镜手术机器人的市场结构来看，中国市场还处于导入期，但未来随着我国手术机器人市场不断扩大并走向成熟，装机量达到一定水平后，也将切换到以耗材与服务收入为主的销售模式。

手术机器人企业要想走得长远，自身产品商业化能力非常重要，以直觉外科为例，前期靠系统收入，中期依靠耗材和服务收入，实现收入滚雪球式增长。

随着国产手术机器人纷纷获批为商业化打下基础，以及中国手术机器人市场的不断扩大并走向成熟，国产手术机器人必将厚积薄发，在本土化市场推广与供应链优势下，快速提升市场份额，打破“边融资边亏损”的怪圈。

详细图片内容请前往和义广业创新平台公众号！（文章链接：https://mp.weixin.qq.com/s/31NmwmewvbMhJGyoJ8wcZA）

排版：大大怪